张德礼界面专栏作者

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    • 2019年底制造业投资超预期反弹,未来能否托底中国经济?

      2019年已经过去,实现了GDP增速在6.0%-6.5%的目标。展望2020年,作为全面建成小康社会的最后一年,稳增长是政策主线,预计还将有更多的逆周期调控政策出台,来托底经济。

    • 猪肉价格高点已过,春节后将跌价

      春节猪肉消费需求季节性上升,节前猪肉有涨价压力,但很难突破前期高点。今年二季度生猪供应将得到修复,但二季度是猪肉消费需求淡季,高利润下养殖户很可能会提前出栏生猪,春节后猪肉可能就有跌价压力。

    • 专项债2020年新增额度虽受控,但投向基建比例将大增

      专项债面临着还款来源高度依赖土地出让收入等问题,2020年的新增额度可能不如市场主流观点那么乐观。但相比于2019年,2020年投向基建领域的专项债比例大幅提高,专项债在基建稳增长中的作用将会得到明显体现。

    • 放开中小城市落户的关键,是就业和公共服务均等化

      取消和放松城市落户限制是新区域战略的具体体现,将加快户籍人口城镇化,人口集聚后也有助于规模经济的发挥。在户籍政策放松的同时,进行配套政策调整,比如落实“房住不炒”、稳定就业和推动基本公共服务均等化,将提高更多人口落户城市的积极性。

    • 2020年地产投资将走向何方?

      2020年地产投资将继续维持韧性,全年增速预计在8%左右。

    • 从去杠杆到稳杠杆,中央经济工作会议的四个信号

      金融防风险和去杠杆的工作告一段落,“因城施策”框架下地方政府调控地产也有更大的自由度,货币政策引导实体融资成本下降并为宽信用提供基础。

    • 中国经济短期低点已现,2020年可以乐观一些

      2020年将是稳增长之年,确保全面建成小康社会目标实现。宏观经济政策将围绕这一目标发力,货币政策大概率会继续宽松,财政政策逆周期力度加码。在各类稳增长政策带动下,经济短期的低点大概率已过,对2020年经济的判断可以乐观些。

    • 中国出口最差时刻已过,2020年出口形势会如何?

      中国出口结构的高消费品比例,会继续是稳定中国出口的重要支撑。加之2020年全球经济回暖、美国取消对部分已加征关税的商品继续加征关税和中美经贸摩擦短期升级的可能性很低,中国出口最差的时候可能已经过去,预计2020年出口增速将高于今年。

    • 经济普查上修2018年GDP规模,难道明年不用稳增长了吗?

      那种认为因第四次经济普查将2018年名义GDP规模上修了2.1%,为完成两个翻一番目标2020年所需的稳增长力度大幅下降的观点,存在明显的逻辑错误,加大逆周期调节力度将是明年全年政策的主基调。

    • 人民币汇率,向上还是向下?

      尽管美元兑人民币中间价近期又回到7之上,但往后看,由于中美经贸关系改善、中美利差处于高位和国内稳增长力度加码,人民币贬值压力得到缓解,趋势上看美元兑人民币中间价处于下降通道,即人民币升值并维持在7以下的概率更大。

    • 下调MLF利率,意味着降息周期的开始吗?

      本次MLF降息更多是信号意义,并不意味着新一轮降息周期的开始,一是因当前CPI通胀压力有增无减,货币政策可以不紧缩,但很难持续宽松;二是MLF利率持续下调将挤占商业银行的利润,在实际操作时有较大难度。

    • 新一轮库存周期真的来了吗

      因库存低位和稳增长预期,企业有一定增产动力。但需求的这种改善难以持续,对企业而言最优策略是让产量满足需求短期上升的同时,将库存保持在较低水平。工业企业产成品库存增速向上和向下的空间都不大,短期还难以看到新一轮库存周期的开启。

    • 消费稳增长路在何方:还得靠汽车和地产竣工产业链

      各类稳定固定资产投资的政策,不足以对冲总需求放缓,未来需要在扩大消费上发力。可能的方式,一是汽车消费刺激,二是提振地产竣工产业链的消费。

    • 三季度经济数据解读:类滞胀难持续,逆周期调控将加码

      三季度数据显示经济仍处于下行阶段,逆周期政策将发力以守住6.0%的增长底线。由于猪肉供给短缺,CPI同比增速未来半年可能都在3%以上,但在终端需求不强的情况下,CPI同比高位难以持续,预计2020年二季度开始将回落并趋稳,无需对这种供给短缺引起的类滞胀过度担忧。

    • 政策性银行加大逆周期调节有哪些选项?

      政策性银行加大对民企的贷款支持,避免商业类金融机构扶持民企时的一刀切,能够同时实现经济转型升级和高质量发展两个目的,也符合当前支持民营企业发展的政策导向。

    • LPR、降准、专项债……稳增长政策还有哪些工具值得期待

      货币政策在继续压降LPR报价利率的同时,也会通过货币政策工具来降低商业银行的综合负债成本,在CPI通胀压力下降准概率大于降息。财政政策重点可能是利用往年剩余额度加快专项债发行,并向重大基建项目倾斜。需求端也会加大托底力度,一是可能会刺激汽车消费,二是部分城市在“因城施策”框架下变相放松地产。

    • 美联储今年还会降息吗,中国央行会不会跟随?

      考虑到外部风险可能会通过出口,影响到美国企业的盈利和资本开支,进而传导至消费和股市,今年美联储还会降息一次,以应对外部风险。不过中国因CPI通胀预期、LPR和MLF息差还有进一步压缩空间,以及经济短期依然有韧性,年内下调MLF利率的可能性并不大。

    • 我们该担心油价会持续上涨吗?

      在全球原油供给过剩的当下,中东地缘政治冲突短期会因为情绪而扰动市场,但很难造成趋势性的涨价,对最大原油进口国中国而言,无需过度担忧油价会持续上涨。

    • 张德礼:9月降准可期,降息概率怎样?

      为了发挥逆周期调节功能、降低实体融资成本和应对可能的地方债扩容带来的流动性需求,9月降准是大概率事件,可能的方式包括降准置换MLF和普惠金融降准。但考虑到CPI通胀压力并未消除、LPR和MLF两者之间的息差还有较大压缩空间,短期国内降息的可能性并不大。

    • 沃尔克规则修订真是华尔街的重大胜利?

      沃尔克规则修订意味着美国的金融监管政策,在变得更具体和更易于执行,一定程度上能够增加银行业的营收、减少合规成本和监管成本。但这些修订,并没有在禁止大型银行自营交易、限制投资于对冲基金和私募基金等核心内容上,出现实质性的放松,依然还是严监管的。