美联储观察：警惕新一轮强美元冲击

泰拉规则未完全退出美联储政策框架。

利率弹性增强需要更丰富的政策工具

政府部门的低利率弹性叠加私营部门利率弹性的下降，意味着利率政策有效性在下降，加之政策利率已降至1.5%，空间已十分有限，这正是当前支持性政策立场的主要难点之一。

2025年经济展望②：“增量政策”的增量内容是可预期的

基于政策的转向和经济运行边际变化表现出对政策的肯定，预计2025中国经济运行能持续获得利好因素的支撑。

日本央行年内还将大幅加息，“逆风风险”临近

12月18日至19日，日本央行将召开年内最后一次议息会议。基于植田和男的核心关注与他的政策框架，预计日本央行将进一步加息25BPs。

2025年经济展望①：全球迎接“MAGA 2.0”冲击

特朗普的“四支柱”政策十分明确和清晰。全球经济将向不明朗区域运行。

支持性货币政策立场的难点

支持性货币政策立场的关键就是居民的消费预期改善，目前改善居民消费预期最有效的政策在财政。

美联储观察：“红潮”之后，美联储将按“既定”路线表达中性立场

对鲍威尔而言，大选后的首次公开表态，其首要任务是要在“维护美联储独立性”与“对冲特朗普效应”之间寻求平衡。

被忽视的日元逆风

若日本央行在12月会议进一步加息，将给金融市场带来巨大逆风，尤其是会一举逆转美股的牛市。

美联储观察：本轮降息周期终点不会重返低利率

根据当前美国经济体现出来的运行趋势，美联储不需要将政策利率水平降至很低的水平，反而要对二次通胀风险给予政策上的考虑。此点变化，才是本次会议释放出的最重要的信息。

美联储观察：市场在重复1987年“黑色星期一”轨迹并吸取教训吗？

8月初全球股市的暴跌轨迹像极了1987年10月初的情景。

美联储观察：美联储本轮降息周期路径面临“两难”

在9月会议之前，鲍威尔将经受“市场不安”的考验，而此可能就是最终影响9月会议决定的关键因素。

【评论】短期政策利率宣示模式结束，央行开启新货币政策框架

新框架下的政策利率及其宣示方式都出现了明显变化。接下来还有两“关”要闯。

美联储观察：“预防式降息”与9月的意外

围绕“软着陆”目标，美联储需要考虑“预防式降息操作”。从7月美联储会议和鲍威尔释放的信息来看，一切皆有可能！

美联储观察：政策侧重转向“通胀与失业曲线”的双斜率

我们对美联储降息周期预期的基准情景是，12月开启降息周期，但考虑到近期就业市场的变化，降息周期提前至9月份的概率确实是在上升。

美联储观察：等待戈多

预计年内美联储还是会开启降息周期，但美国经济年内不会出现衰退。

日本经济实现再通胀，对长期停滞和通缩经济体有哪些政策启示

对于一些正在面临经济趋势性下行压力的经济体而言，日本经验具有十分现实的意义。

【评论】市场低估了美联储本轮周期的政策耐心

预计美联储降息最早也得等到9月份，且不排除会延后至11月份才开始降息。

2024汇率与利率展望：从“步步为营”到弹性增强

2024年中美经济增速倒挂的局面大概率将扭转，人民币汇率将获得支撑，相应为国内利率政策提供空间。

2024年美债市场展望：双向高波动行情或将延续

目前市场对于美联储2024年降息路径的预期较为一致，但美联储能否如期兑现，尚存在较大不确定性。

2024年展望：美联储可能令市场意外

预计2024年美联储开启降息周期的时间要晚于市场目前所预期的3月份。